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分拆上市是什么意思(分拆上市算是利好吗)

发布时间: 2022-01-06 10:18:25 来源: 互联网

2019年12月18日,自证监会发布分拆上市新规后,中国铁建抛出了首份分拆方案。

千亿市值央企分拆上市引爆市场:分拆上市是什么,算是利好吗?

 

方案内容:中国铁建的全资子公司铁建重工(主要业务包括掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造和销售)将分拆到科创板上市。19日,中国铁建公司股价上涨2.62%。估计以中国铁建打头阵,之后分拆上市会越来越普遍。今天小编就和大家分析下分拆上市是什么,他到底是不是利好。

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(1)什么是分拆上市?

所谓的分拆上市,就是指已经上市的公司,将旗下的子公司分拆出来,单独上市的一个过程。一般有两种方式:

方式一:子公司直接上市

这种模式比较简单,就是单独把旗下的一个完整的子公司,拿到金融市场进行IPO,引入新的投资者。分拆上市完成后,母公司、子公司的股票同时在金融市场内交易。同时,子公司的业绩仍然反映在母公司财务报表中。之前A股市场并不批准这种做法,因此大部分分拆都是A股拆分到港股上市,例如用友软件分拆畅捷通。现在A股拆A股被允许,是政策的重大突破。

总结起来:在这种模式下,爸爸还是爸爸,儿子还是儿子

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方式二:子公司上移

就是将子公司的股权,转让给母公司的股东。随后,再将该子公司上市。这种模式,总结起来就是儿子变兄弟,也很常见于港股和美股。这次的分拆新规中定义的上市公司分拆,是指上市公司将部分业务或资产,以其直接或间接控制的子公司的形式,在境内证券市场首次公开发行股票上市或实现重组上市的行为。所以应该不包括儿子变兄弟的形式。


(2)为什么要分拆上市?

一般媒体会给出很多理由,实际上千千万万就一条,圈钱、赚钱。

当然这并不是贬义词,金融本身就要为实体经济提供资金融通服务,无非是最后圈的钱去了哪里而已。

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怎么圈钱呢?

现在我们假设有一家上市公司工商银行(只作为案例使用,不是真实情况)

工商银行可能面临以下情况:

公司继续发展,急需现金,债务压力很大,只能靠股权融资。

工商银行大股东现在股权是51%,如果继续增发股票,大股东股权可能低于51%,无法保证控股地位。

另外,工商银行目前估值很低,市净率<1,再按市价增发股票,相当于贱卖自身资产,股东们舍不得。

那么怎么搞呢?

工商银行现在有个子公司,我们叫他工银高科技,反正做的都是高精尖的东西,市场上很多投资者都对他感兴趣。1个亿的利润,投资者们给100倍市盈率,100亿的市值。

那好了,工商银行现在单独把工银高科技拿出来上市,出售49%的股权,募集49亿资金。这样,母公司股份没有稀释,也没有低价卖股份。资金也搞到了,岂不美哉?

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怎么赚钱呢?

业务比较复杂,利润来源多的公司会存在一个问题,投资者大多数会按照公司的主业来给公司一个估值。而不会对公司所有业务分别进行估值(实际上操作难度也很大,因为财务报表没办法报告的那么细致)

还是上面假设的例子,工商银行,一共100亿利润,1亿来源于高科技业务,99亿来源于传统的金融业务。银行业平均市盈率时10-15倍,那么大多数情况下,可能工商银行的市值会只有990亿。

那么分拆上市后呢,母公司100亿的部分市值保持不变990亿,子公司市值100亿,市值就变成了1090亿。资产还是那些资产,业务还是那些业务,但是市值凭空多了100亿出来,这就是神奇的金融魔术。之后母公司可以通过减持,收割这部分利润。

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(3)分拆上市属于利好还是利空?

在现在,由于在A股分拆上市属于新鲜事物,应该属于利好。不少公募基金已经表示要开搞,而很多券商分析师更表示是大利好。

股神巴菲特在资本运作中多次采用分拆的技术,从伯克希尔中拆分出不同的业务单独上市。

而传奇基金经理彼得林奇更是表示:如果你听说某公司进行了分拆,或者如果你分配到一些新独立出来的子公司的股票,你应该马上研究一下是否应该再多买一些这种股票。

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当然,小编认为看来,虽然分拆上市在中短期显然是利好。但长期来看,分拆和收购、重组一样属于中性业务,有可能是利好也可以是利空。

分拆也会有坑,体现在:

(a)把母公司最有吸引力的资产分拆上市,大家一股脑追捧子公司股票,没人管母公司股票。最后总市值反而下降。

例如,刚刚的工商银行,要是因为分拆了工商高科技,市盈率变成8倍,总市值800亿。子公司市值100亿,合计900亿,反而还要亏90亿。

(b)母公司通过关联交易,在母子公司之间倒腾利润,收割散户。

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(4)A股市场上还有谁在准备分拆上市?

下面的数据来源为证券时报。不过小编认为,市值较高的几家,可能性最大。分拆要求,拆分业务后净利润3年累计6亿,然后分拆出的公司也要有一定体量。小编个人感觉百亿市值以下的公司,都比较困难。股民朋友们不要被概念欺骗,盲目最高被套。

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